，已接近完成(“英王乔治五世”号于1939年2月下水)。英国也有一个比任何其他强国都庞大的建造航空母舰的计划。在受条约限制的那些年间，英国巡洋舰的力量日益薄弱，所处地位岌岌可危；执行现行规划以后，巡洋舰的状况也大有改善。1938-1939年之交，法国有三艘巡洋舰在建造。但意大利这时则连一艘巡洋舰也没有在建造。另一方面，德国除根据1935年的英德海军协定实现它应享的权利，在1938年12月把它的潜水艇数量增加到和英国不相上下外，同时还宣布，在这项协定允许的范围内，它打算把两艘最新的巡洋舰改造成两个等级中较高的一级，从而增强它们的火力装备。这样就将使德国拥有五艘一万吨级、配有八英寸口径炮的巡洋舰(其中一艘在战争爆发时已造成，另外两艘到1940年年中可望完工)，同时又增加了已经够大的伸缩余地，在这个范围内它可以建造低一级的小型军舰。

不过，从总的情况看，英国唯一感到害怕的是潜艇方面的竞争，这对它是有威胁性的。近年来德国和意大利的建造潜艇计划是规模最为庞大的，不仅在数量上，而且在执行的速度方面都远远超过其他各国。无疑，俄国也在大力建造潜艇，虽然其确实规模不大清楚。在1935年的英德协定赋予德国建造潜艇的权利以前，德国没有潜艇，至少没有已建造完成的。然而1938年8月22日在基尔港举行的海军检阅中，却有了三十七艘潜艇参加检阅，另有三十一艘业已建成或正在建造中。虽然根据英德协定，德国潜艇的总吨位不得超出英国的百分之四十五，可是到1938年底德国已建成的和正在建造中的潜艇总数已超过英国。这很可能是因为其中近半数是二百五十吨级的小型近海潜艇。

1938年12月德国引用了海军协定中的这样一个条款：在“特殊情况”下，并在正式通知英国政府之后，德国可以建造等于英国潜艇总吨数的百分之一百的潜艇。所谓“特殊情况”据说是指俄国潜艇实力的增长，但是其动机，实际是要使德国拥有一定数量的一千吨级或一千吨级以上的远洋潜艇，而百分之四十五的限制，就使得这一目的很难达到，如果不是不可能的话。德国在战争开始时有五十六艘潜艇，其中十艘还不能充分利用。意大利潜艇的实力也在稳步增长，据说其目标是到1941年达到一百七十艘。然而在目前，意大利的潜艇实力被强大的法国潜艇舰队抵销了。至少在1938年，法国潜艇的总吨数在欧洲列强中仍然是最大的。不幸的是，法国当时的社会和经济缺陷影响了造船的速度，使得潜艇的建造和其他类型的舰只一样，进展缓慢。因此，雷诺在1938年12月27日告诉参议院说，法国造一艘潜艇要花十八个月，而德国只要八个月就能造一艘。同样，尽管法国没有条约的约束，并且早在英国还未开始建造以前就已经在建造四艘主要军舰，可是在战争开始前，它只建成了其中的两艘：1932年投产的战列巡洋舰“敦刻尔克”号和1934年投产的战列巡洋舰“斯特拉斯堡”号。德国则以建造战列巡洋舰“沙恩霍斯特”号和“格奈斯诺”号作为对法国的回答。意大利的回答是，建造了大吹大擂的战列舰“浜螺”号和“威尼斯胜利”号，当战争爆发时这两艘军舰都已接近完成。

德国也有着战列舰的大小不受条约限制的有利条件，甚至在它假装遵守1937年7月英德海军协定的三万五千吨的限制以后，仍继续以更大的规模建造“俾斯麦”号和“铁比茨”号。同时，德国海军的发展受到以下两个因素的严格支配：首先是，德国造船厂可能承担的造船总量；其次，要打什么类型的战争。雷德尔在纽伦堡供认，曾试图建造一个小型的“平衡舰队”以便与其他欧洲国家的海军抗衡，但并不打算向英国海军挑战。在慕尼黑会议以后，他预见到最后同英国的冲突是不可避免的，因此不得不果断而又迅速地重新检讨了他的计划。他认为德国唯一的希望是全力以赴地建造潜艇和快速而又火力强大的水面舰只，组成独立的舰队，用以骚扰英国漫长的海上交通线和商船运输。这一政策在慕尼黑事件后制定的“Z”计划中已明白显示出来了。然而，由于希特勒的安慰人的保证，这仍然是一个相对来说期限很长的计划(预定的完成日期是1944-1945年)，随着战争明显地日益迫近，这个计划就不能不重新加以修订并提前完成，以便使潜艇和战列舰的建造得到绝对的优先权。

当战争爆发时，德国的舰队已是一支强大的、结实的力量，在很好地实现雷德尔的修正过的计划，并且比一年前更加强大了。但它仍只不过是“Z”计划所设想的那种舰队的一个影子，还需要经过实际处境的考验。雷德尔记录下了他当时的痛苦心情：