1997年金危机的爆发，有多方面的原因，我国学者一般认为可以分为直接发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。

第三阶段：1998年8月初，乘国市动、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一攻。恒生指数一直跌至6600多。香港特区政府予以回击，金理局动用外汇基金市和期货市场，纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7。75港元兑换1元的平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换元汇率的浮动幅度扩大到6。0～9。5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券易。9月2日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯市、汇市急剧下跌，引发金危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯市投下额资金的国际炒家大伤元气，并带动了欧国家市的汇市的全面剧烈波动。如果说在此之前亚洲金危机还是区域的，那么，俄罗斯金危机的爆发，则说明亚洲金危机已经超了区域范围，有了全球的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金危机结束。

下跌，一度接近150日元兑1元的关。随着日元的大幅贬值，国际金形势更加不明朗，亚洲金危机继续化。

内在基础因素包括：透支经济增长和不良资产的膨胀。保持较的经济增长速度，是发展中国家的共同愿望。当速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不备还债能力。在东南亚国家，房地产起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账；至于韩国，由于大企业从银行获得资金过于容易，造成一旦企业状况不佳，不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在，又反过来影响了投资者的信心。

直接发因素包括：国际金市场上游资的冲击。目前在全球范围内大约有7万亿元的动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金自由化，给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金系没有理顺之前，于1992年取消了对资本市场的制，使短期资金的动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资超过外资，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。