第三百一十一章 价值投机（三）

格雷厄姆时代的投资逻辑是要便宜，便宜才有安全边际。建立在安全边际的基础上，其后再考虑赚钱的事情。比如，1块钱买入四五块钱的资产。即使这个资产低增长、微利甚至是亏损的。需要等市场转暖，甚至是市场先生疯了，有人愿意chu三四块钱，甚至十块钱买下这个资产，就获得了几倍至十倍利益。

格雷厄姆这个模式，是建立在29年mei国gu市大崩盘，无数的gu票都很廉价的基础上。

不过，当年格雷厄姆也不是一帆风顺的，在29年mei国gu市崩盘后，格雷厄姆的的公司也受到冲击，因为很多gu东和客hu挤兑，都差点破产，幸亏格雷厄姆的岳父，注入了几万mei元资产现金，让格雷厄姆公司免于破产清盘。因为熬过了冬天，格雷厄姆神话，得以持续下去。而在30年代~50年代，才是格雷厄姆的投资理念成熟，稳定获得回报的时期。而且，在这段时间内，格雷厄姆培养了一堆的价值投资大师级人wu，这些格雷厄姆的弟子们，都纷纷创造了一个个的奇迹。

格雷厄姆的几大弟子，也基本都是gu神——ba菲特的伯克希尔哈撒韦，温莎基金的约翰。内夫，指数基金的创始人约翰。博格，107岁高寿华尔街最长寿的的资shengu票投资人欧文。卡恩，沃尔特。施洛斯公司的创始人…他们全bu都是价值投资称著的长期优秀的投资者，几十年内年化投资收益率12%~25%之间。

有给客hu创造几十倍收益率的，也有给客hu创造几千倍收益率的。最成功是则是ba菲特，通过50多年投资，给他的gu东们创造了数万倍回报率。

人们说ba菲特不是最像格雷厄姆的，因为。格雷厄姆其他的弟子，更保守，更格雷厄姆。其实…这是误解！

格雷厄姆是价值投资领域的孔子的话，ba菲特应该就是价值投资领域的孟子！

ba菲特才是像极了格雷厄姆，甚至，连有一个支持他事业的岳父。都是类似的！

gen据ba菲特自述，年轻的时候，他师从格雷厄姆，掌握了非常正宗王dao的价值投资理念。但是，那时候ba菲特还是一个穷bi1，没有多少本金。不过，ba菲特的岳父，几乎把所有的财产，全bu都给了ba菲特。让他资金量更多一些。否则话，可能就没有ba菲特的神话了。

总上所述——证券投资教父和gu神，需要有一个好岳父。一个好岳父，可以减少十年奋斗。

当然了，这是歪楼了。ba菲特的成功投资，是建立在格雷厄姆框架上，加入了一点对于未来的分析和预测。比如，格雷厄姆撑过29年mei国崩盘之后。幸运的遇到了gu市长期低迷，可以很廉价买入gu票的机会。ba菲特就没有遇到。

因此，ba菲特开始不再选择那些烟digu，烟digu虽然有安全边际，但最多只有gu价涨到净资产以上的价值。而且，烟digu大多数冷门，长期没有多少jiao易量。关键时想要变卖也不是那么容易。

所以，ba菲特在结合了gu票价格安全，低市净率、市盈率的基础之上，再大胆的假设一下该公司未来的前景。所以，ba菲特敢于用3块钱买一块钱的资产。因为，他分析未来这个资产十年后可能增长到10块块钱，不亚于安全的烟digu的回报率。过20年之后，这个公司继续增长的化，则有可能创造几十块钱，这样一来，比较合理的价格，买入一家好公司gu票，可能比非常低廉的价格买入平庸的公司或烟digu公司，更划算。

ba菲特式投资，技术han量比格雷厄姆要高一些，不确定xing也更qiang一些。当然，收益率方面，ba菲特也超过了格雷厄姆。

当然，ba菲特绝没有否定格雷厄姆，而是因为，他实在没有办法，买到廉价的不可思议的gu票，才会选择以合理价格买入好公司。当然，如果是以比合理价格低廉的多的价格买入好公司gu票，这就更bang了。而若是以远远高估的价格买入好公司的gu票，则有可能会吃亏！

格雷厄姆静态的价值投资，就是去菜市场买菜，把十块钱的菜砍到了两三块钱买下。

ba菲特式价值投资则是动态的价值投资，相当于是买入了一只母ji，这只母ji今后会源源不断下dan，创造chu比买入的母ji要高十倍二十倍的效益。

王启年完全认同格雷厄姆和ba菲特的投资逻辑。

但他在进一步，既长期进行价值投资，也也把握一些短期的投机机会！即使是投机，也基于价值的基础上进行投机！

王启年的价值投机逻辑是——合理的价格买入一只母ji，这个母ji未来存在不断下dan的可能，大家都认为这只母ji会下很多很多dan，开始想想jidan会孵chu小ji，小ji长大再生更多小ji，未来可能获得成千上万只ji，所以，他们愿意chu比母ji合理价格贵很多倍购买的时候。于是，王启年就愉悦的把母ji卖给那些chu高价购买的人们，提前兑现人们对母ji未来业绩增长的预期。

胜大无疑就是被很多人看好，认为前途无量的那只“母ji”！

…

2004年5月13日之后几天内，小伙伴价值投资公司，斥资1200万mei元，在