价值投资鼻祖格雷厄姆，将价值投资者称之为聪明的投资者。

当然了，投资和投机，只要在理的范围内，没有必要分的那么清楚。即使是一些价值投资大师，年轻时候也有可能是短线的投机客。比如，菲特年轻时候，就是一个投机客。

当然了，聪明的投资者不仅仅格雷厄姆一人。理论也不止他一家，但大多数一群同工，最后，再归纳总结后，还是格雷厄姆讲的全面和透彻。

聪明的投资者，会选择站在长期胜率较的一方面，也就是价值投资。投机者的输赢是赌场上其他投机者的输赢所决定。

而聪明的价值投资者，是企业经营和成长所决定。

据市场先生情绪波动而追涨杀跌，也一样可以站在胜率的一方。

其实，也有索罗斯（对冲）、西蒙斯（文艺复兴科技公司创始人，量化投资大师，收益率完爆林奇、菲特、索罗斯）、大卫。斯文森（投资组合再平衡理论创始人）等等的理念。

菲特卖豆的那段时间是最快乐的，在世界上最的投资公司上班，跟最的投资大师格雷厄姆边学习。但好景不长，格雷厄姆想要退休，觉得自己退休后格雷厄姆公司就没有存在必要了。于是，当年华尔街最大的投资机构，格雷厄姆公司就此解散。格老，解散了公司后，悠然的享受退休生活。

这纯粹就属于投机倒把，但却是在几周时间，创下了数倍的投机回报率、

唯一的不同之是，菲特一直健康，没有打算退休。此外，他也不打算自己退岗位就解散公司，反而在生前，一直在观察培养手下的投资手，希望在自己离开之后，让伯克希尔-哈撒韦公司继续存续，给持的东们继续创造收益率。(未完待续。。)

这样，他们就脱离了赌徒范畴，自然就长期获得正回报。

菲特早年其实也不是投资，而是投机。在格雷厄姆公司上班的两年，可谓是菲特收益最的两年，几乎每天都频繁的利和易。据菲特自述，1954年在格雷厄姆公司上班利的经历——rockwood一家在布鲁克林生产巧克力的公司，原则该公司自1941年开始就采用后先制的存货评价方式，那时可可豆每磅是50分，到了1954 年可可豆因为暂时缺货价格大涨至64分，因此rockwood想要把帐上价值不菲的可可豆存货在价格落之前变卖掉，但若是直接将这批货卖掉，所得的收 益可能要支付50%左右的税金，但1954的税务法令及时公布，其中有一项不太为人知的规定，就是如果企业不是把这些存货卖掉而是直接分给东间接减少 营运规模的话，就可以免税，因此rockwood决定停止其贩卖可可豆油的业务，并将1,300万磅的可可豆发还给东，同时公司也愿意以可可豆换 买回份份，换算下来，每可以换得80磅的豆。

有好几个礼拜菲特都整天忙着买票、换豆，再把豆拿去卖，并常常跑到schroeder信托公司拿着票凭证换取仓库保单，获利算下来还不错，而唯一的成本费用就是地铁车票。

菲特离开了格雷厄姆公司之后，才开始创造他个人的传奇。菲特创立的公司，几乎跟当年格雷厄姆公司是差不多的，主要是靠着菲特的投资能力，持续的雪球。

虽然，标榜价值投资，但小伙伴公司不仅仅局限于格雷厄姆（价值投资鼻祖，安全边际、成长、价值和风险控制都有涉足）、费雪（成长理论研究宗师）、菲特（格雷厄姆 费雪理念继承人）、温莎基金（长期无人关注的低市盈率冷门投资）、维斯家族（神世家，几代人长期价值投资，其家族的投资理论被写华尔街的教科书）之类的理念。

由此可见，只要是有利可图，价值投资者，也是非常乐意于投机的。

而菲特当年可是非常难受，他貌似想要给格雷厄姆打工一辈，想要当格雷厄姆的继承人。结果，格雷厄姆觉得，自己退休了，公司就失去灵魂，就没意义，所以，脆解散了公司，而忽视了，公司里面其实也有不亚于格雷厄姆本人的投资手，可以培养成为继承人。

名为价值投资，其实却是典型的价值投机。