第一百九十章 前所未有（二）

其实我们注意到，很多蓝筹指标gugen本没有小非，持仓大的只有基金，判断有境外力量砸盘gen本说不过去，如果判断没错的话，应该是自己人杀自己人，意图上看最可能的是恐慌绝望的表现，并非为了打压建仓，an现在的市况，蓝筹指标gu上建仓并不困难。如果把我们国内主liu机构想的高明一些的话，那就是bi1政策，bi1政策纠错，是否能得逞现在还是个未知数，但面对这样的市况，我们的guan理层不应该zuo点什么吗？

现在中国gu市正在经历前所未有的gu灾，市场本shen的规律和功能已经遭到严重破坏，想扭转这个局面已经不是那么容易了，必须所有市场参与者共同努力才行，政策面应及时纠正gu改政策，启动jin急救市方案，才有可能化险为夷，否则，只有看着市场自由落ti吧，等着大小非都不想抛了才能找到真正的大底，这个底是残酷的！因为它意味着中国gu市再度推到重来。”

赵百川担忧的说：“中国gu市泡沫是肯定有的，可是这次的下降有点超chu了我们的想象，我真担心会成为日本的1991！”

林洛冷笑一声dao：“肯定不会的，我想赵主席和那些政策的制定者肯定心中有数，日本当年的问题在哪里？1989年5月，日本政府在调控中jin缩其货币政策以抑制诸如房地产等资产价格的上涨。然而，更高的利率使gu市螺旋向下。1990年底，东京gu市下跌了38%，300万亿日元(折合2。07万亿mei元)gu票市值瞬间消失，房地产价格从投机巅峰陡降下来，从而使日本经济陷入了“泡沫经济”破灭后的萧条之中日本泡沫经济形成于2世纪80年代中后期，1987-1989年是泡沫经济的极盛时期。随着1985年《广场协议》的签订，日元开始急剧升值。1988年日元窗tiding

汇率升至1mei元兑120日元。与1971年固定汇率制下的日元相比，升值了2倍。结果导致日本chu口商品价格上涨，从而削弱了日本在全球贸易市场的竞争力。80年代地泡沫经济直接为90年代中期日本银行赤字风暴与金rong危机埋下了历史隐患。在日本gu市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终是充满激情，并推波助澜，且从中大为受益。然而。双泡沫破灭的同时，日本银行业也遭受了灭ding之灾的报复与打击。不动产贷款成为呆帐；企业效益徒降，银行不良资产剧增

随着gu市泡沫的破灭，证券业chu现空前萧条。2003年4月28日，日本gu市更是跌至近20年来的最低点7607点。2006年底，当大多数欧mei及新兴gu市再次刷新历史新高时，日经gu市才终于缓过气来。”

“林洛，那你认为中国gu市的泡沫现在有多大？”赵百川问dao。

“中国gu市地泡沫有多大？对于这个问题，站在不同的角度可能会有完全不同地回答。现在人们总是拿市盈率来衡量中国gu市泡沫的大小，这是不科学的。市盈率是一个动态的和滞后的指标。只能作为参考，不能作为标准，也没有一个全世界统一的市盈率水平。市盈率与gu价，也不是一zhong正相关的关系。现在很多学者以日本泡沫的形成、发展和破灭过程，来预测Agu走向。但以日本金rong崩溃时gu市的估值水平等等来衡量中国现在地形势并不科学。由于我们不同于日本，资本项目并未放开，在泡沫破灭时外资很难轻易地退chu中国的gu市和楼市。况且目前中国gu市、楼市的外资占比其实chu1在一个相当低的水平上。而内资要离开中国，目前途径也只有港gu自由行。而其也并未脱离央行的控制。而日本当时已是自由进chu的ti系。我国的海外投资才刚刚起步，海外人民币数量也有限，和日本当时海外投资数额ju大、拥有大量海外资产不可比。日本必须指chu，mei国gu市与中国gu市，无论是在发展环境还是内在潜力上都有着重大区别。”林洛dao。“日本和中国一个最重要地不同之chu1。中国的直接rong资比例远不及日本。20世纪70年代，日哦本主要企业从银行贷款比例占全burong资比例地23%。证券及公司债所占比例为9%，到了1985年，从银行占比下降到20%，证券和公司债市场占比上升为28。7%，企业直接rong资比例快速增高，在中国企业直接rong资比例远远落后于当年日本企业的情况下，怎么能说中国gu市与日本chu1于同样的泡沫破灭的极度同险之中呢。另外，日本银行曾对gu市高持gu比例、gu市泡沫破灭前曾达到45%，而中国至今不允许银行对企业进行投资，更不能持有上市gu