第一百零一章 曲终人未散

事实上，此时多tou一方正苦不堪言，尤其是那些短线持有隔夜仓的小机构，几乎在开盘的时候就要吐chu血来。

或许前两天的上涨让他们尝到了甜tou，因此原本是zuo日短线的小机构放心大胆地将仓位保留到第二天。结果没过两天，恒生指数就再次chu现“gu灾”的情况，一开盘就暴跌上千点，这意味着他们手中的多单每张瞬间亏损50000港币，经纪行方面的电话立刻就打了过来。

而持有数额较大的多tou更是悲惨，他们持有的恒指期货多toutou寸或许是为了tao利又或者是为了对冲，但不guan是什么目的，现在的局面注定了他们当中大bu分人悲惨的命运。

如果是投资重心放在港gu现货市场，在看到港gu持续下跌之后，果断建立一个以卖空港gu为主、zuo多港gu期指为辅的投资组合的话，那么他们现在可能正在偷着乐数钱，因为此时的局面正有利于他们，即便是恒指期货方面亏损，但总ti来说他们还是赚钱的。

只是能zuochu这样投资组合的机构绝对是少之又少，因为港gu指数基本上是由九成以上的上市公司组成。在这zhong情况下，除非是构建一个和港gu指数完全一模一样的投资组合，否则难免会chu现跌幅和恒指不相匹pei的情况。在这zhong情况下，即便是通过zuo空港gu现货赚钱，其幅度可能也比不上对冲方面的恒指期货的亏损程度。

举个例子，某个机构构建的价值10亿港币的zuo空投资组合当中加入了某些公共服务的企业。而且这些机构仓位偏重，现金liu较为充分，那么这些gu票的抗跌能力就比较qiang。在如今整个市场下跌超过三成的情况下，因为有这些重仓gu的存在，使得这个投资组合下跌不过两成。假设恒指期货共zuo了5亿港币的多tou仓，那么收益方面为2亿港币左右，亏损为1。5亿港币，最终的盈利情况为纯收益5000万港币。

这zhong自然是比较好的情况，但事实上又怎么可能如此jing1准？而一旦恒指现货的仓位并不如意，亏损超过2亿港币。又或者说是投资组合的跌幅较低。没有达到1。5亿港币的水平，那么整个投资组合就会chu现亏损。

关于这个度，是非常难以把握的，能zuo到这一点的市场上的基金经理十成当中能有一成就已经算不错的了。这其中要牵扯到市场走势的判断。投资组合的建立。对冲机制的分pei以及仓位的随时调整。更为重要的是，bu分基金是偏gu型，也就是说并不是对冲基金。那么在市场大跌的情况下他们只能yan睁睁地看着净值缩水而毫无办法。

至于tao利方面，则更为惨烈，尤其是纯粹在恒指期货市场上。且不说长短月之间的贴升水，单说zuo错的方向，就已经能够让很多专门从事tao利的机构宣布破产了，尤其是在杠杆达到十几倍的恒指期货市场上。

举个例子，某专门从事tao利的期货基金，在现月上zuo多，在下月上zuo空，两者仓位不同，其中现月以1000万港币的额度zuo多总价值在1000万港币的合约（假设杠杆为10倍，实际杠杆为1），合约为沽空20张。而由于之前行情看好，所以该基金在11月份以700万港币的额度zuo空价值在700万港币的合约，两者之间的升水为50点（远月看多），合约为17张（因为升水事实上zuo不到17张），杠杆和实际杠杆均与上月相同。

而今天的指数暴跌1000点，每张合约亏损50000港币，an照上述的数字，zuo多的现月亏损总数为100万港币，亏损幅度为10%，而远月的看多合约即便是跌幅和今天同步，也只是盈利85万港币，两者一换算，总亏损为15万港币。

这是比较好的情况，而且是在杠杆非常小的情况下。而如果实际杠杆为10的话，那么此时现月的合约已经爆仓，虽然可能亏损还是15万港币，但效果则是完全不同。

事实上，这些都是对冲模式下的投资组合，对于大bu分投资者来说，对冲模式完全是一zhong较为高shen的投资模式，而他们大多数会选择单一方向的jiao易，这zhongjiao易模式则是完完全全的赌博，尤其是恒指这zhong暴升暴跌都有可能超过1000点的市场。

…

指数停在9000点附近，既不上升也不下跌，只在几个微小的区间内浮动，这让很多投资者gan到奇怪。

但是对于zuo多主力资金来说，这并不奇怪，很显然这是zuo空一方释放chu来的信号，其han义是让多tou在这个点数和他们平仓。

事实上，在9200点大手笔空tou平仓单抛chu之后，指数随后直线下跌。在这zhong情况下已经有很多多tou被迫平仓，一来是今天tiao空的幅度实在过于惊人，他们的心理防线已经绷不住了，第二则是随着指数持续下跌，账面的亏损也跟着扩大，而留给他们维持的现金则越来越少，在这zhong情况下只能选择平仓。

虽然多tou主力仍然在苦苦支撑，但他们也要面临来自现金方面的压力，毕竟目前一张合约亏损就超过5万港币，而且还只是在今天，如果建仓价位更高的话，这个数字恐怕会更大。

不甘