第二十三章 加息的反向逻辑

加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一zhong，因为对于市场来说，投资利率和国债可以算得上是风险最小的两zhong投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。

为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。an照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是在国际游资当中数量规模最为庞大的群ti，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚取利run。

大多数的跨国商业银行，都有类似的tao利手段。举个例子，mei国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为mei元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。

自然，这么zuo也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程中日元兑换mei元升值超过3%的话，那么这笔jiao易就会chu现亏损。当然，放贷方面可以通过zuo一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。

但是目前泰国的局势显然不能zuo到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比mei国的利率高chu了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也xi引不了mei元资本的liu入。

而且利率水平主要针对国内市场的liu动xing。一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀，否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金rong业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金rong业更是雪上加霜。

当ma拉甲絮絮叨叨地讲了一大通术语后，总理差瓦立终于听明白了，ma拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势，毕竟他的选票是来自泰国民众。

“既然这样，难dao就没有别的办法了吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。

若差瓦立此时在ma拉甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行长面如土se。战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，ma拉甲才满是苦涩地说dao：“恐怕真的没有别的办法了，总理先生。”

“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波动。随即电话就被挂断。

差瓦立的话并没有施加给ma拉甲太大的压力。自然也不会让ma拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这zhong地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现chu了一个念tou。

外汇掉期jiao易。

当他详细地对差瓦立解释外汇tao期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候。却猛然察觉到这zhongjiao易的可怕。

外汇jiao易是两zhong货币的互换，但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险，外汇掉期jiao易就是针对这一zhong需求而产生的，这无可厚非。

但问题是，jing1明的资本并不止限于两zhong货币的实ti互换，而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放chu资金，造成大量资金涌入的虚假繁荣，等到泡沫破灭的时候再索回贷款，这样在短期就会消耗大量的外汇储备，进而威胁到整个汇率ti系。

简而言之，就是通过虚假的贸易，和国外的金rong机构进行外汇掉期jiao易，避开泰国银行的监guan而获得ju额的资金，本质是向国外的金rong机构借入资金，然后兑换成本币投放到市场上。

因为泰国汇率是盯住汇率制度，泰铢和mei元的汇率变化很小，因此gen本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期jiao易，其主要的原因还是在于外国资金较低的rong资成本。

整个过程是：通过外汇掉期jiao易向外国金rong机构借入mei元资金，然后兑换成泰铢，投放到gu市、房地产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本rong入资金，又可以规避开泰国关于资金liu入的监guan。

如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的jiao易就会越zuo越大，而一旦chu现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金rong机构就会要求收回贷款，结束掉期jiao易。

因为整个jiao易的实质